Discerning value amid China’s macro noise

When China reopened at the end of 2022, domestic stocks had a V-shaped rebound, analysts raised their earnings forecasts, and companies prepared for a steep recovery in the economy. But the market’s optimism soon faded and turned into disappointment.

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Dans le premier article de cette série en trois parties, Martin Lau, associé directeur et gestionnaire de portefeuille principal de la stratégie de FSSA China Growth, nous livre ses réflexions sur les trois dernières décennies d’investissement dans les marchés chinois à l’occasion du 30ème anniversaire de la stratégie.
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J’ai commencé ma carrière il y a plus de 18 ans en tant qu’analyste de la consommation sur les marchés développés. C’était une excellente introduction à l’investissement : le secteur de la consommation est extrêmement vaste, ce qui m’a permis d’acquérir de l’expérience dans de nombreux sous-secteurs et d’observer une grande variété d’entreprises.
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L’année dernière, nous faisions état de la bulle constatée dans les introductions en bourse (IPO) en Inde. Nous constatons aujourd’hui la formation d’un autre type de bulles, où l’entreprise a souvent fait ses preuves, avec un historique solide et des profils de rendement élevés.
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En tant qu’investisseurs « ascendants » à long terme, notre point de départ pour trouver des investissements appropriés consiste à rechercher des entreprises bénéficiant de vents favorables structurels et d’avantages concurrentiels clairement définis.
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Lee Kuan Yew est une figure clivante. Néanmoins, c’est certainement lui qui a compris le pouvoir de l’État et la condition humaine, mieux que quiconque. Par conséquent, Singapour a souvent été critiquée autant qu’elle a été portée au pinacle. Quelles que soient ces considérations et sans l’ombre d’un doute, ce pays a accumulé les succès.
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Depuis notre dernier article, il y a environ trois mois, les investisseurs dans les marchés émergents ont dû faire avec une série de nouvelles décevantes provenant de plusieurs pays. On nous interroge souvent quant à notre point de vue sur l’actualité politique et les événements macroéconomiques, et sur la façon dont nous l’intégrons dans notre processus d’investissement.
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Dans presque toutes les réunions que nous avons avec les équipes de direction, nous poserons des questions concernant l’incitation. À notre avis, il s’agit d’une question importante et la réponse peut être très révélatrice de la culture et du comportement d’une organisation.
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Terrain, travail, capital et entrepreneuriat. Ce sont les « facteurs de production » bien connus, tels que définis par les économistes classiques. L’Entrepreneur (ou la Société) est celui qui combine ces facteurs pour générer un bénéfice.
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