中國最大的家電企業展現韌性
美的集團是中國最大的家電公司，其完善的產品組合涵蓋冷氣機、雪櫃、洗衣機及小型家電。在中國市場上，美的集團穩佔各類主要家電產品領域的第一或第二位，並受惠於升級週期縮短及更換電器的需求上升。 於2024年，中國房地產市場及整體經濟前景充斥不明朗因素，但美的集團盈利業績堅挺，出口需求抵銷了國內市場蕭條的影響。
我們持有美的集團股份已有多年。我們相信，該公司的營運效率、盈利能力及現金流產生能力極高。在面對挑戰時，管理層亦有維持良好執行能力的卓越往績。在特朗普勝出總統選舉後，關稅上升的威脅令人擔心美的集團的海外業務發展，不過向美國的出口只佔集團2024年收益的6%。除此以外，美的集團的全球供應鏈分佈於廣泛地區，約20%家電產能位於中國境外，集團更打算將外國產能比例提高至30%。目前，美的集團已在十多個國家設立22個海外研發中心及23個海外生產廠房。若然關稅上調，我們認為美的集團可將成本轉嫁消費者，或將生產工序搬遷至更適合的國家，藉此妥善應對問題。長遠而言，我們相信集團應有條件受惠於中國不斷上升的收入水平及「高檔化」趨勢。
穩坐市場龍頭之位，市佔持續提高
強大的現金流產生能力
資料來源：FactSet、公司年報、首域盈信資產管理（截至2025年4月30日）。
經營現金流反映企業經營業務產生的現金。
自由現金流是指企業經營業務產生的現金扣除資本開支後的餘額。
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