Erstklassiges Versicherungs-Geschäftsmodell in Indien mit langfristigem Rückenwind

ICICI Lombard General Insurance, der führende private Allgemeinversicherer Indiens, ist ein weiteres Beispiel für ein hochwertiges Finanzunternehmen in unseren Portfolios. ICICI Lombard wurde im Jahre 2001 als Joint Venture zwischen der ICICI Bank und Fairfax Financial Holdings gegründet und ist ein relativ junges Unternehmen. Nach der Deregulierung des Sektors in 2000 wurde es schnell zum größten privaten Anbieter in der indischen Versicherungsbranche. Das Unternehmen, das sich anfangs auf die Marke ICICI stützte, baute schon früh Beziehungen zu den Herstellern von Auto-Erstausrüstungen (Auto Original Equipment Manufacturers, Auto OEMs) und deren Händlernetzen auf, um die Policen des Unternehmens zu verkaufen.

Dank der etablierten Beziehungen, der Vertriebsreichweite und der Marke ist die Marktmacht auch heute noch so erfolgreich und profitabel wie zuvor. Dies trug dazu bei, dass ICICI Lombard mit einem Marktanteil von 7 % seine Führungsposition als größter privater Anbieter in der Versicherungsbranche behaupten konnte.

Wir glauben, dass das Management starkes Risikobewusstsein und Agilität bewiesen hat, indem es nur in den Segmenten tätig ist, die attraktive Renditen erwirtschaften und damit das Geschäft ausbauen können, während übermäßige Risiken vermieden werden. ICICI Lombard hat folglich eine starke Wachstumsbilanz vorzuweisen, wobei der Buchwert je Aktie in den letzten 15 Jahren jährlich um 19% gestiegen ist (einschließlich Dividenden).

Wir glauben, dass mehrere Faktoren dafür sprechen, dass dies auch weiterhin so bleibt. Erstens: Die allgemeine Versicherungsdurchdringung in Indien ist eine der niedrigsten weltweit. Die Prämie von 20 USD pro Kopf ist selbst unter den Schwellenländern nur ein Bruchteil im Vergleich zu anderen Ländern wie Mexiko (122 USD) und Thailand (129 USD), was darauf hindeutet, dass die Branche über ein erhebliches langfristiges Wachstumspotenzial und eine gute Visibilität verfügt. Zweitens: Ähnlich wie im Bankensektor haben private Anbieter auf dem Markt kontinuierlich Marktanteile gegenüber den staatlichen Unternehmen (SOEs) gewonnen. Letztere kontrollieren zwar immer noch einen erheblichen Teil des Marktes (über 40 % Prämienanteil), doch haben jahrelange Unterinvestitionen und Missmanagement zu angespannten Bilanzen geführt, die ihre Wachstumsmöglichkeiten einschränken. Wir glauben, dass die staatlichen Unternehmen auf lange Sicht weiterhin Marktanteile abgeben werden, wovon die besten privaten Versicherer wie ICICI Lombard profitieren werden.