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Accéder à la croissance de l’Inde : pourquoi une stratégie GEM ne suffit pas
Les performances économiques de l’Inde sont devenues le principal centre d’intérêt des investisseurs institutionnels en quête d’une croissance à long terme. Les investisseurs se tournent traditionnellement vers des stratégies axées sur les marchés émergents mondiaux (GEM) pour tirer parti de cette opportunité. Pourtant, avec l’évolution de l’économie indienne et de ses marchés boursiers, ces instruments d’investissement universels risquent de perdre de leur utilité. Une approche plus différenciée peut permettre une exposition directe aux entreprises leaders de la transformation de l’Inde.
FSSA, dont les équipes sont réparties entre Hong Kong, Singapour, Londres et Édimbourg, étudie depuis 30 ans la scène indienne de l’investissement.
Une nation prête au changement
L’Inde devrait afficher une croissance attrayante et devenir la troisième économie mondiale d’ici à 2030. Son attrait en tant qu’objet d’investissement est renforcé par une large population de jeunes consommateurs ambitieux. Plus de la moitié des citoyens du pays ont moins de 30 ans, et à mesure que l’économie se formalise et que les revenus par habitant augmentent, leurs préférences en matière de consommation évoluent.
Dans les secteurs tels que les biens de consommation à rotation rapide (FMCG), les franchises dominantes sont en passe de remporter des parts de marché à mesure que l’économie se structure et que les produits haut de gamme deviennent plus abordables. À titre d’exemple, Colgate-Palmolive (Inde)1 est présent dans le pays depuis 1937 et occupe une position dominante dans l’industrie indienne des soins bucco-dentaires. La consommation de dentifrice par habitant en Inde correspond à la moitié de celle d’autres pays en développement, et les prix de vente moyens sont également nettement inférieurs. Nous pensons que les consommateurs modifieront leurs habitudes de consommation en passant d’une formule de base à une version plus haut de gamme. Dans la mesure où la marque Colgate détient plus de 50 % du marché indien et dispose d’un fort pouvoir de fixation des prix, la rentabilité devrait s’améliorer au fil du temps. La société a également la possibilité de pénétrer d’autres secteurs, notamment celui des soins personnels, qui constitue une grande partie du portefeuille de produits de la société mère à l’échelle mondiale.
Avec la hausse du revenu par habitant, les consommateurs indiens consacrent également une part plus importante de leur revenu à des produits plus sophistiqués. Cette situation crée des opportunités pour des entreprises telles que Blue Star2, l’une des principales marques de climatisation en Inde. Dans le pays, la pénétration des climatiseurs reste exceptionnellement faible (7 %), alors qu’elle dépasse 70 % dans de nombreux autres pays en développement. La hausse des revenus a favorisé la croissance de l’industrie de la climatisation au cours des dernières années. Blue Star a constamment gagné des parts de marché ces dix dernières années en introduisant de nouvelles variantes et en élargissant sa distribution. Le groupe possède également un portefeuille de produits de climatisation et de réfrigération commerciale de premier plan, qui bénéficie du développement croissant des infrastructures en Inde. Nous pensons qu’au cours de la prochaine décennie, l’entreprise a la possibilité de multiplier sa croissance et d’améliorer sa rentabilité de manière significative grâce à l’effet de levier opérationnel que lui confère son envergure.
Développement des infrastructures et services financiers
Les sociétés de produits de grande consommation ne sont toutefois pas les seules à être appelées à grandir. D’autres secteurs, tels que les fournisseurs d’infrastructures, en particulier les entreprises de peinture et de ciment (par ex., Kansai Nerolac India3 et Heidelbergcement4), devraient être avantagés par la recherche d’infrastructures de meilleure qualité dans le pays.
Les entreprises bien gérées de ces secteurs, qui affichent des rendements élevés et un faible niveau d’endettement, devraient prospérer à mesure que l’Inde se développe. Le secteur financier est également sous les feux des projecteurs, où les banques privées devraient tirer parti de la pénétration croissante des services financiers dans le pays.
L’investissement de FSSA dans la plus grande banque indienne du secteur privé, HDFC Bank5, est particulièrement pertinent. Les banques publiques, qui contrôlent encore 60 % des dépôts et des prêts bancaires en Inde, sont souvent inefficaces, voire corrompues. De fait, les banques privées bien gérées, telles que la HDFC Bank, ont considérablement accru leur part de marché au cours des deux dernières décennies, et cette tendance devrait se poursuivre. La direction de HDFC Bank a toujours fait preuve de prudence dans la gestion des risques, tout en maintenant un rendement des actifs (ROA) de premier ordre dans diverses conditions économiques. Nous pensons que HDFC Bank, ainsi que d’autres institutions financières privées de premier plan en Inde comme ICICI Bank6, offre des perspectives de croissance considérables à l’avenir.
Une stratégie spécifique permet de mieux tirer parti de la croissance de l’Inde
L’Inde, avec son économie diversifiée et sa culture dynamique, présente un ensemble unique d’opportunités pour les investisseurs. Si les stratégies GEM proposent une large exposition aux marchés émergents, elles ne permettent pas toujours de se concentrer sur les complexités du paysage dynamique de l’Inde. Malgré les récentes hausses des marchés, l’Inde reste une destination d’investissement attrayante pour un investisseur actif et ascendant. L’attrait de ce pays est dû à sa croissance impressionnante, au renforcement des normes de gouvernance d’entreprise et à l’existence d’un grand nombre d’entreprises générant des rendements élevés sur le capital.
Alors que l’économie indienne occupe le devant de la scène en Asie et sur les marchés émergents, l’approche stratégique de FSSA, menée depuis maintenant trois décennies, permet aux investisseurs d’exploiter ce potentiel de croissance et de naviguer dans la dynamique évolutive du marché. Pour les investisseurs à long terme, les facteurs démographiques et économiques de l’Inde constituent un élément essentiel des portefeuilles axés sur la croissance. En dépassant les limites des stratégies GEM et en intégrant les nuances d’une stratégie dédiée à l’Inde, les investisseurs peuvent capitaliser sur les opportunités diverses et prometteuses que l’Inde a à offrir.
L’Inde, avec son économie diversifiée et sa culture dynamique, présente un ensemble unique d’opportunités pour les investisseurs.
Source : Les données sur les entreprises sont extraites des rapports annuels des entreprises ou d’autres rapports pour les investisseurs. Les indicateurs financiers et les valorisations proviennent de FactSet et de Bloomberg. Au 28 mars 2024 ou tel qu’indiqué autrement. Données sur les avoirs du portefeuille au 29 février 2024.
1 Plus grande participation dans le secteur des biens de consommation de base
2 Plus grande participation dans le secteur industriel
3 Plus grande participation dans le secteur des matériaux
4 Plus grande entreprise de ciment du portefeuille
5 Plus grande participation dans le secteur financier
6 Deuxième participation dans le secteur financier
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