Notre philosophie

Nous cherchons à investir dans des sociétés de qualité, nos critères étant la solidité de leur direction, de leur franchise et de leurs données financières. Les entreprises de mauvaise qualité ne font pas partie de notre univers d’investissement, quelle que soit son attractivité au fil du temps en termes d’opportunité de croissance ou de valorisation.

Nous investissons dans des personnes et des entreprises réelles, et non dans des morceaux de papier ou des téléscripteurs boursiers. Nous ne prévoyons pas, et ne pouvons pas prévoir, les mouvements du marché et pensons donc que la meilleure façon de générer des rendements supérieurs à long terme est d’identifier des équipes de gestion hautement compétentes et de leur confier la possibilité de développer le capital de nos clients, quel que soit le contexte économique sous-jacent.

La croissance la plus rapide, certains des plus hauts niveaux d’innovation et la majeure partie du progrès humain se produisent dans les économies asiatiques et des marchés émergents. Ces progrès s’accompagnent d’une classe moyenne en plein essor avec une propension accrue à consommer et des niveaux de formation d’entreprise qui rappellent ceux des États-Unis au début du 20e siècle.

Nous investissons dans la croissance et non dans la valeur. Une fois que nous avons identifié nos sociétés préférées, celles qui peuvent augmenter leurs bénéfices de manière durable, nous cherchons à bénéficier de la puissance de la capitalisation à long terme. Cependant, nous sommes sensibles aux valorisations et nous nous efforçons de ne pas payer un prix excessif pour la croissance. Une excellente entreprise pourrait ne pas être un bon investissement si elle est surévaluée.

Notre approche d’investissement s’axe sur la génération de rendements absolus pour nos clients. Pour chaque investissement que nous réalisons, nous examinons les inconvénients potentiels plutôt que seulement les avantages. Nous nous efforçons d’éviter de nous laisser emporter pendant les périodes d’exubérance irrationnelle et sommes prêts à accepter la sous-performance à court terme, voire à moyen terme, par rapport à un indice de référence afin de protéger le capital lorsque le vent tourne.

Alors que de nombreux acteurs du secteur construisent des modèles financiers détaillés et cherchent à prévoir les bénéfices du prochain trimestre au centime près, nous estimons qu’il est préférable d’avoir raison à long terme que de se tromper dans les détails à court terme, pour l’essentiel. Nous n’essayons pas de chronométrer notre entrée et notre sortie dans le capital des entreprises. Nous souhaitons simplement acheter des titres d’excellentes entreprises à des niveaux de valorisation raisonnables.

En tant qu’investisseurs minoritaires dans les entreprises, nous devons être en harmonie avec la direction et l’actionnaire majoritaire. Nous constatons que les entreprises qui traitent leurs actionnaires comme des partenaires plutôt que comme des spectateurs privilégiés sont plus susceptibles de bien traiter toutes les parties prenantes.

Nous avons toujours pensé que les questions de développement durable sont également des questions d’investissement et peuvent considérablement affecter les rendements d’une entreprise. De mauvaises pratiques environnementales ou sociales pourraient éventuellement signifier la perte d’une licence d’exploitation, et une faiblesse de gouvernance indique un manque de l’équilibre des pouvoirs nécessaire qui doit exister avec la direction.

Nous opérons dans un environnement de travail collégial selon une structure horizontale. Nous encourageons le type de culture dans laquelle le membre de l’équipe le moins expérimenté peut s’exprimer et poser des questions au membre le plus expérimenté. Tous les membres de l’équipe de FSSA sont des analystes. Nous ne comptons pas d’experts – nous sommes tous des généralistes, nous nous efforçons de nous mettre au défi les uns les autres et de nous défier nous-mêmes.

Tous les membres de l’équipe ont investi une part importante de leur patrimoine dans les fonds de FSSA. Nous investissons l’argent de nos clients comme s’il s’agissait du nôtre, et nos co-investissements renforcent cette conviction. Nous souhaitons non seulement respecter la volonté de nos clients, mais nous ne voyons pas non plus de meilleur investissement à long terme pour nos propres fonds.