消費品企業受惠於新興市場需求增長

我們的投資理念專注於發掘值得投資及長期持有的優質企業。在我們眼中,最理想的投資對象是能夠以資金換取高增長回報,同時由頂尖人才盡責管理的公司。我們不時在新興市場的主要消費品企業中發現這些「結構性增長」股。當地市場的商品及服務滲透率較低,有利長遠需求增長,而且各國較少推出監管政策,往往令進入門檻大幅提高,形成良好的競爭環境,有助龍頭企業維持可觀利潤率及強勁的自由現金流,為股東帶來豐厚回報。

為把握這個投資主題,我們在新興市場持有多間受惠於上述因素的餐飲集團。第一間是百勝中國,該公司於中國經營肯德基及必勝客品牌,而且是全國最大的餐飲集團。儘管百勝中國規模龐大,管理層還是宣佈打算在2021年增設1,000間門店,並對集團的持續擴展有信心。 根據他們的分析,中國尚有800個未開設肯德基或必勝客門店的城市,可見市場擁有巨大的發展空間。

另一間餐飲企業是墨西哥快餐集團Alsea。該公司在墨西哥及拉丁美洲地區(包括阿根廷、智利及哥倫比亞)經營知名餐廳及咖啡店品牌,例如星巴克、Dominos、Burger King及Chili’s。由於當地市場維持著極低的滲透率(以墨西哥為例,每百萬人只有5間星巴克分店,低於美國及英國的43間及15間),我們相信該行業仍有不少增長空間,足以支持未來幾年的現金流穩步增長。

至於快速消費品方面,該行業的增長通常來自三項因素的綜合影響,分別是滲透率上升(即更多消費者使用產品)、消費增加(即現有消費者購買更多產品)及高檔化趨勢(即消費者升級至單價更高的增值產品)。我們估計,高露潔—棕欖(印度)(Colgate-Palmolive India)應在往後數年繼續受惠於上述全部三項趨勢。

高露潔—棕欖(印度)旗下的高露潔品牌發展成熟,於國內排名第一,多年來蟬聯「最受信賴」的口腔護理品牌,甚至獲得印度超過70%牙醫認可。該公司竭力建立品牌形象,廣告及推廣開支佔銷售約15%,顯著高於同業。除此以外,公司更擁有強大的分銷優勢,可以通過600萬個銷售點接觸印度全國2.4億戶家庭,藉此鞏固高露潔品牌在印度佔據逾50%市佔率的主導地位。

我們所投資的公司從事具備吸引力的行業,而且是擁有明顯競爭優勢的市場龍頭,能夠產生高投入資本回報率及強勁的自由現金流。我們相信,在新興市場最優秀的管理團隊領導下,這些企業於未來三至五年將有龐大的增長空間,並且大多持有淨現金,可以輕鬆抵禦任何危機。即使市場出現短期波動,我們仍然看好該類企業能夠帶來長期回報。

資料來源:從公司年報或其他此類投資者報告中檢索的公司數據。財務指標和估值來自 FactSet和彭博。數據截至 2021 年 9 月或以其他方式註明。

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