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請閱讀以下有關首域盈信印度次大陸基金重要資訊

·       本基金主要投資於印度次大陸企業發行的股票及股票相關證券可能涉及稅務法律及慣例、政治、社會和經濟環境的潛在變動

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·       投資於中小市值公司的股票的流通性可能較低且其價格更易受不利經濟發展的影響而大幅波動

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·       本基金可運用金融衍生工具作對沖用途及有效率投資組合管理可涉及額外流通性、估值、交易對手及場外交易風險

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首域盈信印度次大陸基金

基金經理觀點月報 2021年11月

變幻才是永恆

我們曾經分析過印度的企業上市潮,並說明了我們對大部分新上市企業卻步的原因。這次,我們會討論這些企業如何令市場保持活力,同時鼓勵國民創業發展。

在過去的一年半左右,印度共有超過120間企業參與首次公開招股及於其後增發股票。無論是表面上還是實際上,印度企業的上市速度都可謂驚人。不過,與1992年3月至1997年3月相比,這個數字只屬微不足道。在上述的五年間,印度新上市企業的總數高達4,712間。換算起來,這五年內差不多每日便有三間新公司上市。1

從數據上看,目前印度大約有6,000間上市公司,2 而我們現在所投資的不少企業均是在1990年代的新股熱潮中上市。以獲得亞洲開發銀行支持的Industrial Credit and Investment Corporation of India為例,這間活力十足的金融機構便是於1992年在印度上市。經過多年的努力,該公司逐漸發展成ICICI Bank,並成為我們印度策略當前的最大持股。除此以外,於新股熱潮中上市的知名企業還包括HDFC Bank(1995年3月)、Infosys(1993年2月)及Godrej Industries(1993年4月)。由此可見,即使我們對現時市場上估值過高的大量新上市企業抱持懷疑態度,但假如當中有企業能夠脫穎而出,並在之後獲得我們大舉投資,其實亦不足為奇。

最近20年,印度約有1,000間企業上市,令公開市場投資者得以進入以往未能踏足的多個行業,包括於20年前的印度股市中尚未存在的保險、電訊、現代化零售、快餐、診斷、電商及外賣行業。上述市場趨勢為投資者帶來兩項好處。首先,這令股市成為真正的經濟指標,而非脫離實際情況的數字遊戲。根據我們的觀察,部分新興市場缺乏活力,經營環境及投資者回報受到少數行業所控制。第二,大量企業管理者/擁有人將業務上市,將會激勵其他創業者勇往直前。事實上,在印度最頂尖的商學院及大學中興起了一股正面風氣,那就是學生變得更推崇創業精神。與此相比,僅僅在十年前,只有少數學生勇於走出舒適圈,選擇在大企業任職以外的道路。

印度股市的另一項變化,是政府在2018年決定重新對投資者徵收長期資本增值稅。雖然這並非新消息,但正如我們所指出,上述決定一直到現在才產生影響。我們抱持審慎態度,同時考慮買入投資所實際支付的金額及按累計基準計算的相關稅項,以便在日後沽清持股時支付應付款項。由於需要計及稅項,投資策略的資產淨值將會大幅減少。另外,今年是當局修改法規後的第四年,適逢股市急升,稅務影響亦顯著拖累了投資策略的相對表現。

市場萬變不離其宗!

 

1 資料來源:Prime Database。https://www.primedatabase.com/pub_demo.asp

2 資料來源:彭博

* 公司數據來自公司的年報或其他投資者報告。財務指標及估值來自FactSet及彭博。截至2021年11月30日或另行註明。

 

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