Zugang zu Indiens Wachstum: Warum Sie mehr als eine GEM-Strategie brauchen

Der wirtschaftliche Erfolg Indiens ist für institutionelle und wachstumsorientierte Investoren zu einem zentralen Thema geworden. Traditionell setzen Investoren auf Strategien für globale Schwellenländer (Global Emerging Markets, GEM), um diese Chance zu nutzen. Da sich die indische Wirtschaft und das Spektrum der börsennotierten Aktien jedoch weiterentwickelt haben, werden diese universellen Anlageinstrumente wahrscheinlich an Bedeutung verlieren. Ein differenzierterer Ansatz bietet ein direktes Engagement in den Unternehmen, die bei der Transformation Indiens eine Vorreiterrolle spielen.

FSSA hat sich mit seinem Team, das in Hongkong, Singapur, London und Edinburgh tätig ist, 30 Jahre lang mit der indischen Investmentlandschaft beschäftigt.

Eine Nation, die sich dem Wandel stellt

Es wird damit gerechnet, dass Indien ein attraktives Wachstum erzielen und bis 2030 zur drittgrößten Volkswirtschaft der Welt aufsteigen wird. Die Attraktivität des Landes als Investitionsziel wird durch eine große Zahl aufstrebender und junger Verbraucher gestützt. Mehr als die Hälfte der Bürger des Landes ist jünger als 30 Jahre, und mit der zunehmenden Formalisierung der Wirtschaft und dem Anstieg des Pro-Kopf-Einkommens ändern sich auch die Konsumvorlieben.

Starke Unternehmen in Sektoren wie den schnelldrehenden Konsumgütern (Fast Moving Consumer Goods, FMCG) werden Marktanteile gewinnen, da die Wirtschaft formaler wird und Premiumprodukte erschwinglicher werden. Colgate-Palmolive (Indien)¹ ist beispielsweise seit 1937 in Indien präsent und nimmt eine dominante Stellung in der indischen Mundpflegeindustrie ein. Der Pro-Kopf-Verbrauch von Zahnpasta ist in Indien nur halb so hoch wie in anderen Entwicklungsländern, und auch die durchschnittlichen Verkaufspreise sind wesentlich niedriger. Wir gehen davon aus, dass die Verbraucher beginnen werden, ihre Produkte von einfachen Rezepturen auf höherwertige Varianten umzustellen. Da die Marke Colgate in Indien über einen Marktanteil von mehr als 50 % verfügt und eine starke Preissetzungsmacht besitzt, dürfte sich die Rentabilität mit der Zeit weiter verbessern. Das Unternehmen hat zudem die Möglichkeit, in andere Produktkategorien einzusteigen, darunter Körperpflegeprodukte, die einen Großteil des weltweiten Produktportfolios der Muttergesellschaft ausmachen.

Angesichts des steigenden Pro-Kopf-Einkommens geben die indischen Verbraucher auch einen größeren Teil ihres Einkommens für anspruchsvollere Produkte aus. Dadurch ergeben sich Chancen für Unternehmen wie Blue Star², eine der führenden Marken für Klimaanlagen in Indien. Die Marktdurchdringung mit Klimaanlagen ist in diesem Land mit 7 % nach wie vor außergewöhnlich niedrig, verglichen mit über 70 % in vielen anderen Entwicklungsländern. Angesichts höherer Einkommen hat sich das Wachstum in der Klimatisierungsbranche in letzter Zeit verstärkt. Blue Star konnte in den letzten zehn Jahren durch die Einführung neuer Varianten und die Ausweitung des Vertriebs kontinuierlich Marktanteile gewinnen. Das Unternehmen verfügt außerdem über ein führendes Portfolio an gewerblichen Klimaanlagen und Kühlgeräten, das vom wachsenden Ausbau der Infrastruktur in Indien profitiert. Wir sind der Ansicht, dass das Unternehmen in den kommenden zehn Jahren die Möglichkeit hat, um ein Vielfaches zu wachsen und seine Rentabilität deutlich zu verbessern, da es durch seine Größe eine operative Hebelwirkung erzielen kann.

Infrastrukturentwicklung und Finanzdienstleistungen

Aber nicht nur FMCG-Unternehmen sind auf Wachstum ausgerichtet. Auch andere Branchen wie Infrastrukturanbieter, insbesondere Farb- und Zementunternehmen (z. B. Kansai Nerolac India³ und Heidelbergcement⁴), werden von den Bemühungen des Landes um eine bessere Qualität der Infrastruktur profitieren.

Gut geführte Unternehmen in diesen Branchen, die sich durch eine hohe Rendite und einen geringen Verschuldungsgrad auszeichnen, dürften mit der Entwicklung Indiens florieren. Auch der Finanzsektor rückt zunehmend ins Rampenlicht. Es wird erwartet, dass private Banken von der zunehmenden Marktdurchdringung mit Finanzdienstleistungen im ganzen Land profitieren werden.

Die Investition von FSSA in Indiens größte Bank des privaten Sektors, die HDFC Bank⁵, ist von besonderer Bedeutung. Staatliche Banken, die immer noch 60 % der indischen Bankeinlagen und -kredite auf sich vereinen, sind oft ineffizient oder sogar korrupt. Infolgedessen haben kompetent geführte Privatbanken wie die HDFC Bank ihren Marktanteil in den letzten zwei Jahrzehnten erheblich vergrößert, und das wird sich wahrscheinlich fortsetzen. Das Management der HDFC Bank hat durchgängig einen konservativen Ansatz beim Risikomanagement bewiesen und dabei unter verschiedenen wirtschaftlichen Bedingungen eine erstklassige Kapitalrendite (Return on Assets, ROA) erzielt. Wir sind der Ansicht, dass die HDFC Bank zusammen mit anderen namhaften privaten Finanzinstituten in Indien wie der ICICI Bank⁶ beträchtliche Wachstumschancen für die Zukunft besitzt.

Eine zielgerichtete Strategie bietet mehr Möglichkeiten, das Wachstum Indiens zu nutzen.

Indien mit seiner vielfältigen Wirtschaft und lebhaften Kultur bietet Investoren eine Reihe einzigartiger Chancen. Während GEM-Strategien ein breit gefächertes Engagement in Schwellenländern bieten, bieten sie möglicherweise nicht den gezielten Fokus, der erforderlich ist, um die Feinheiten der dynamischen Landschaft Indiens zu meistern. Trotz der jüngsten Markterholung bleibt Indien für einen aktiven, Bottom-Up-Investor ein interessantes Anlageziel. Das beeindruckende Wachstum des Landes, die verbesserten Corporate-Governance-Standards und die große Zahl von Unternehmen, die hohe Kapitalrenditen erzielen, tragen zur Attraktivität Indiens bei.

Quelle: Unternehmensdaten aus den Jahresberichten der Unternehmen oder anderen entsprechenden Investorenberichten. Finanzkennzahlen und Bewertungen stammen von FactSet und Bloomberg. Stand: 28. März 2024 (sofern nicht anders angegeben). Daten zu den Portfoliobeständen zum 29. Februar 2024.

¹ Größte Beteiligung im Basiskonsumgüter-Sektor
² Größte Beteiligung im Industriegüter-Sektor
³ Größte Beteiligung im Werktsoff-Sektor
⁴ Größtes Zementunternehmen im Portfolio
⁵ Größte Beteiligung im Finanzsektor
⁶ Zweitgrößte Beteiligung im Finanzsektor