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Jedes Jahr um das Mondneujahr herum schalten Fabriken in China die Produktion ab und schließen für den Zeitraum des Frühjahrsfestes. Fabrikarbeiter, die ihre ländlichen Heimatstädte auf der Suche nach besseren Löhnen in den Städten verlassen hatten, reisen massenhaft zu den Feierlichkeiten nach Hause.

Obwohl die Pandemie noch lange nicht vorbei ist, deuten eine Reihe wichtiger Frühindikatoren auf eine gesunde und breit angelegte Erholung in China hin.

Wir eröffneten das Treffen mit einem führenden Klimaunternehmen in unserem Portfolio mit der Sorge über die Risiken für Wachstum und Rentabilität, da die zweite Welle von Covid-19 die Verbrauchernachfrage beeinträchtigte und die Rohstoffkosten stark stiegen.

Wie man so schön sagt: „Es gibt zwei Arten von Prognostikern; die einen wissen nichts und die anderen wissen nicht, dass sie nichts wissen.“

Wie bei den globalen Automobilherstellern haben mehrere indische Automobil-Erstausrüster (original equipment manufacturers, OEMs) kürzlich bekanntgegeben, dass sich der Mangel an Halbleiterversorgung auf ihre Produktionspläne ausgewirkt hat.

FSSA Indien-Webcast mit Schwerpunkt auf den indischen Subkontinentalmärkten und Aktien im Asien-Pazifik-Raum

In dieser Ausgabe möchten wir erörtern, warum neue Börsengänge wichtig sind, um einen regen Markt und einen gesunden Unternehmergeist im Land aufrechtzuerhalten.

Land, Arbeit, Kapital und Unternehmertum. Dies sind die bekannten „Produktionsfaktoren“, wie sie von klassischen Ökonomen definiert werden. Der Unternehmer (oder das Unternehmen) kombiniert diese Faktoren, um einen Gewinn zu erzielen.

50x P/E!1 70x P/E! 100x P/E! Valuations that were outrageous just a few years ago are commonly bandied about by most of the investment community these days. But, ask any respected business owner and they would shake their head in disbelief

In unserem letzten Kundenupdate im Februar 2021 sprachen wir über die Gründe, warum wir der Versuchung widerstehen, auf rein zyklische und sogenannte Value- oder Substanzaktien umzusteigen1 – obwohl wir mit einer Sektorrotation am Markt gerechnet hatten (der TOPIX erreichte dann im März 2021 sein Hoch).

Japan ist eines der führenden Länder im Bereich der Automatisierung – japanische Unternehmen stellen mehr als 50 % aller Industrieroboter und computergesteuerten Systeme weltweit her. Wir besitzen Unternehmen wie Keyence, das Sensoren, Lasermarker und Bildverarbeitungssysteme herstellt.

Was sind einige der größten Missverständnisse über Japan? Strategen argumentieren oft, dass Japan vielleicht der zyklischste Markt unter den großen globalen Volkswirtschaften ist und die Gewinne stark mit dem Welthandel korrelieren.

In den letzten Jahren haben wir viele Unternehmen verkauft, die teuer geworden sind. Auf der anderen Seite gibt es noch Unternehmen, die attraktiv bewertet sind und ein robustes Wachstum vor sich haben.

Lee Kuan Yew, wenngleich eine etwas polarisierende Figur, verstand die Staatsmacht und die menschliche Lage vielleicht besser als jeder andere. Folglich wurde Singapur ebenso oft stark kritisiert wie sehr bewundert. Unabhängig davon und ohne Frage ist das Land immer stärker geworden.

Das Investmentmanagement ist eine Branche, in der es kurzfristig in der Regel kaum ein Verhältnis zwischen Prozess und Ergebnis gibt. Langfristig gesehen sind die beiden jedoch stark miteinander verbunden.

Rasmus Nemmoe, Portfolio Manager bei FSSA Investment Managers, verwaltet die FSSA Global Emerging Markets Strategien und blickt im folgenden Video auf das Jahr 2021 zurück.

Alistair Thompson, Direktor bei FSSA Investment Managers, leitet die FSSA Asien-Pazifik-Strategien und blickt im folgenden Video auf das Jahr 2021 zurück.

Richard Jones, Direktor bei FSSA Investment Managers, leitet die FSSA Asien-Pazifik-Strategien und blickt im folgenden Video auf das Jahr 2021 zurück.

Martin Lau, Managing Partner FSSA Investment Managers, leitet die FSSA China-Strategien und blickt im nachstehenden Video auf das Jahr 2021 zurück.

Rückblick zum Jahresende - Vinay Agarwal

Jahresendbeurteilung - Sophia Li

Im abschließenden Artikel dieser dreiteiligen Serie erörtert Martin Lau, Managing Partner und leitender Portfoliomanager der FSSA China Growth Strategie, anlässlich des 30-jährigen Jubiläums der Strategie in diesem Jahr die Wichtigkeit der Beibehaltung einer langfristigen Ausrichtung und Bewertungsdisziplin.

Wir bei FSSA sind langfristig orientierte Bottom-up-Investoren mit einem Fokus auf Qualität. Diese Denkweise erstreckt sich auch darauf, wie wir mit Unternehmen in Bezug auf ökologische, soziale und Governance-Angelegenheiten (Environmental, Social and Governance, ESG) zusammenarbeiten.

Zu den echten Wettbewerbsvorteilen von FSSA gehört unserer Ansicht nach, dass wir einen wirklich langfristigen Anlagehorizont verfolgen. Für uns geht es beim Investieren nicht darum vorauszusagen, welche Aktien im nächsten Monat oder Quartal steigen oder fallen werden. Stattdessen betrachten wir das Investieren als eine nichtspekulative Tätigkeit, mit der wir an der langfristigen Wertschöpfung, die die besten Unternehmen unserer Ansicht nach erzielen können, partizipieren.

Mit der GEM-Focus-Strategie von FSSA investieren wir in hochwertige Unternehmen, die über Wettbewerbsvorteile in Form von starken Marken, Vertriebsvorteilen, Kostenführerschaft oder einfach Dienstleistungen oder Produkten verfügen, ohne die Kunden nicht leben können. Historisch gesehen hat ihnen dies Preismacht und die Möglichkeit gegeben, die Margen trotz negativer Gegenwinde zu erhalten.

In unserem Team werden Fehler als lehrreiche Momente betrachtet, die man mit anderen teilen und aus denen man lernen kann. Glücklicherweise ist es uns und unseren Kunden im Laufe unserer Geschichte der Investitionen in Indien gelungen, die großen Fehler zu vermeiden.

Sree Agarwal und Shivika Srimal, Investmentanalysten bei FSSA Investment Managers, glauben, dass es mehrere Gründe gibt, langfristig positiv auf Indien zu blicken, und haben ihre Argumente auf dem FSSA Forum 2023 vorgestellt.

Die Anleger haben in den asiatischen Märkten vom Motto „Alles, solange es China ist“ zum höchsten Niveau von Angst und Unglauben gewechselt, was aber eine typische Reaktion in Situationen darstellt, in denen die Märkte signifikant nachgeben. Richard Jones, Direktor bei FSSA Investment Managers brachte bei einer Rede anlässlich des FSSA-Forums 2023 seine Ansicht zum Ausdruck, dass es Gründe für die Anleger gibt, vorsichtig zu sein – wobei geringere Nachfrage, höhere Schulden, Entkopplung und Demografie die offensichtlichsten Probleme sind. Aber niedrigere Preise stehen normalerweise für höhere Renditen; und heute hat es den Anschein, dass die Unternehmen zumindest deutlich günstiger bewertet werden.

Als China Ende 2022 seine Pforten wieder öffnete, erlebten die inländischen Aktien einen V-förmigen Wiederanstieg, die Analysten schraubten ihre Gewinnprognosen nach oben, und die Unternehmen bereiteten sich auf eine rasante Erholung der Wirtschaft vor. Doch der Optimismus auf den Märkten verblasste bald und verwandelte sich in Enttäuschung.

Der wirtschaftliche Erfolg Indiens ist für institutionelle und wachstumsorientierte Investoren zu einem zentralen Thema geworden. Traditionell setzen Investoren auf Strategien für globale Schwellenländer (Global Emerging Markets, GEM), um diese Chance zu nutzen.

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Wichtige Informationen zu einer Fondspalette für den Vertrieb in der Europäischen Union/dem EWR – die First Sentier Investors Global Umbrella Fund plc.

China geriet in die Schlagzeilen, weil es auf der COP26 die Ziele für die Reduzierung des Kohlendioxidausstoßes verwässerte, aber wir halten die Kritik für unfair.

Welche Auswirkungen hat dies auf die Unternehmen in den Beteiligungen (Tencent, Alibaba, JD.com) und sehen Sie dies als strukturellen Gegenwind für den Sektor oder als Gelegenheit zur Akkumulation?

What are your thoughts on the increasing regulation risk of investing in China? Firstly, regulations are nothing new — it has always been a part of the investment equation.

Es besteht immer noch erhebliche Unsicherheit bezüglich Covid-19 und seiner potenziellen Auswirkungen auf der ganzen Welt. Die Situation könnte schlimmer werden, bevor sie besser wird – und niemand weiß, wann die Talsohle erreicht ist. Bislang hat China die Hauptlast der Epidemie zu tragen: Teile des Landes wurden abgeriegelt, und in einigen Städten kam der Geschäftsbetrieb völlig zum Erliegen.

Die Pandemie hat bestimmte langfristige Veränderungen im Verbraucherverhalten beschleunigt, wie z. B. die verstärkte Nutzung von Online-Bestellungen für alles von Kleidung bis zu Lebensmitteln. Das jüngste Schlachtfeld scheint der Lebensmittelhandel zu sein, aber der Umstürzler kommt von einer nicht ganz so neuen Technologie – den WeChat-Gruppen.

Given its size and influence, China remains a key investment destination despite ongoing trade disputes and diplomatic tensions with the US and Australia. With a GDP equivalent to around 70% of the United States, many global portfolios continue to feature Chinese equities.

Der chinesische Aktienmarkt umfasst eine Vielzahl von Anteilklassen mit jeweils unterschiedlichen Merkmalen. Chinesische „Offshore“-Aktien sind an ausländischen Börsen wie New York und Hongkong notiert und lauten auf Fremdwährungen, während chinesische „Onshore“-Aktien an den Börsen Shanghai und Shenzhen notiert sind und auf RMB lauten.

Auch 2021 war wieder ein Jahr voller Überraschungen und Herausforderungen, denn die covidbedingten Störungen hielten an und China entwickelte sich vom globalen Spitzenreiter zum Underperformer.

2021 will be a year of recovery. This is not surprising given last year’s economic downturn. If vaccines are being rolled out gradually during the year, we believe the economy will recover, especially those sectors that have been hit hard like travel.

Dies ist der dritte Anlegerbrief für die FSSA Global Emerging Markets Focus Strategy seit ihrer Einführung im November 2017. In diesem Schreiben werden wir unseren Anlageansatz, -prozess, unsere Strategie, Positionierung und andere Angelegenheiten besprechen, die unserer Meinung nach für Anleger relevant sind. Sollten Sie Fragen oder Feedback haben, würden wir uns wie immer freuen, von Ihnen zu hören.

Mutationen, so scheint es, gibt es nicht nur beim Virus. Wir beginnen mit einer kleinen Bestandsaufnahme: Am Ende unserer Briefe bitten wir immer um das Feedback unserer regelmäßigen Leser.