Solide rentabilité du bilan pour les sociétés japonaises  

Compte tenu des incertitudes actuelles du marché, les stratégies d’investissement au Japon de FSSA consistent à investir dans des entreprises axées sur le marché intérieur qui ont une grande visibilité en ce qui concerne la demande. Cela inclut les pharmacies et les détaillants offrant des produits de première nécessité quotidiens, les fournisseurs de solutions logicielles et technologiques exploitant un modèle de revenus récurrents, et les plateformes en ligne dans le commerce électronique et les paiements numériques. Nous pensons que ces entreprises devraient rester résilientes en cas de récession mondiale.

Nous avons également investi dans des franchises grand public de premier plan, des fabricants mondiaux d’équipements médicaux, des sociétés d’automatisation d’usine et d’autres leaders technologiques. Bien qu’elles soient fortement exposées aux marchés étrangers, ce sont toutes des sociétés de haute qualité, détenant une part de marché dominante dans les secteurs de niche et des bilans solides.

En effet, la plupart des entreprises de notre stratégie japonaise ont une position de trésorerie nette sur le bilan. Dans un monde où les niveaux d’endettement sont élevés, nous pensons que ces entreprises devraient offrir une protection raisonnable en marché baissier. Nos participations génèrent également un RCI élevé, indiquant que ces sociétés ont des bénéfices significatifs, qui peuvent être réinvestis dans l’entreprise pour une croissance à long terme.

Cela se voit dans les entreprises de type SaaS (Software-as-a-Service) détenues dans le cadre de notre stratégie japonaise. Elles ont utilisé leurs solides bilans de trésorerie nette pour profiter de l’occasion « unique » de 2020. La plupart d’entre elles ont massivement investi dans leurs activités au cours de l’année passée afin d’accroître leur pénétration dans les entreprises clientes japonaises. Rakus en est un exemple clé : bien que l’entreprise ait fait une pause dans ses dépenses publicitaires afin de contrôler les coûts pendant la pandémie, elle a continué à embaucher des employés à son rythme habituel et la croissance de ses revenus est restée forte, malgré le macro-environnement. Nous pensons qu’il y a encore beaucoup de marge de croissance, car l’adoption du SaaS au Japon est encore relativement faible.

D’autres exemples incluent des entreprises comme Japan Elevator Service et Shift, qui ont tiré parti de la trésorerie de leurs bilans pour développer leurs activités. Au cours de l’exercice clos en mars 2021, Japan Elevator Service a réalisé six acquisitions pour étendre sa part de marché régionale. Elle a identifié 20 autres entreprises ayant des problèmes de succession qu’elle pourrait potentiellement acquérir à l’avenir. Nous nous attendons à ce que ces nouveaux investissements améliorent son ROIC à moyen et long terme.

Pendant ce temps, Shift a ajouté plus de 700 ingénieurs sur une base nette en 2020, dont 100-200 provenaient d’acquisitions. Jusqu’à présent, ils ont acquis 24 entreprises au total (cinq de ces acquisitions ont eu lieu en 2020) dans le cadre de la consolidation du marché. Shift vise à perturber les pratiques profondément ancrées dans le secteur des services informatiques nationaux et à devenir un fournisseur de solutions complètes pour les entreprises qui mènent des projets de transformation digitale. Nous pensons que l’acquisition de talents et de technologies est essentielle pour que l’entreprise puisse maintenir sa croissance à long terme.

Source :  Données sur les sociétés extraites des rapports annuels des sociétés ou d'autres rapports similaires destinés aux investisseurs. Les indicateurs financiers et les valorisations proviennent de FactSet et de Bloomberg. À la fin juillet 2021 ou autrement indiqué.

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Note : Toute éventuelle référence à des titres en particulier a pour seul objet d’illustrer le propos et ne peut en aucun cas être interprétée comme une recommandation d’acheter ou de vendre ces titres. Les titres mentionnés aux présentes peuvent ou non faire partie des portefeuilles de FSSA Investment Managers à un certain moment, et ces parts peuvent changer à tout moment.