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RISIKOFAKTOREN

Bei diesem Dokument handelt es sich um Finanzwerbung in Bezug auf The First Sentier China Strategy. Diese Informationen richten sich ausschließlich an professionelle Anleger innerhalb des EWR und andernorts, wo dies gesetzlich zulässig ist. Eine Anlage geht mit bestimmten Risiken einher, unter anderen mit den folgenden:

  • Der Wert von Anlagen und daraus erzielte Erträge können sowohl sinken als auch steigen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten unter Umständen einen wesentlich geringeren als den ursprünglich investierten Betrag zurück
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  • Länderrisiko / Spezifisches Regionenrisiko: Anlagen in einem einzelnen Land oder einer spezifischen Region können riskanter sein, als Anlagen in verschiedenen Ländern oder Regionen. Anlagen in einer höheren Anzahl von Ländern oder Regionen helfen, das Risiko zu streuen.
  • Risiko in Bezug auf den chinesischen Markt: Anlagen am chinesischen Markt gehen unter anderem mit rechtlichen, regulatorischen und wirtschaftlichen Risiken einher. Die Wertpapiermärkte in China können einer größeren Ungewissheit unterliegen als Anlagen in stärker entwickelten Ländern.
  • Konzentrationsrisiko: Anlagen in einer relativ geringen Anzahl von Unternehmen oder Ländern können riskanter sein als die Anlagen in einer größeren Anzahl von Unternehmen oder Ländern.
  • Risiken im Zusammenhang mit kleineren Unternehmen: Anlagen in kleineren Unternehmen können riskanter sein und schwieriger zu erwerben oder veräußern sein als Anlagen in größeren Unternehmen.

Weitere Angaben über die Unternehmen, die diese Informationen herausgeben, und die erwähnten Fonds entnehmen Sie bitte den Allgemeinen  Geschäftsbedingungen und dem Abschnitt „Wichtige Informationen“ weiter unten.

Eine vollständige Beschreibung der Bedingungen einer Anlage und ihrer Risiken entnehmen Sie bitte dem Prospekt und den Wesentlichen Informationen für den Anleger (KIID) für jeden Fonds.

Sollten Sie Zweifel über die Eignung unserer Fonds für Ihre Anlagebedürfnisse haben, wenden Sie sich bitte an einen Anlageberater.

Chinas E-Commerce-Unternehmen nehmen die großen Lebensmittelhändler in die Mangel

Die größten stationären Lebensmittelketten des Landes wehren sich gegen die Online-Konkurrenz.

Die Pandemie hat bestimmte langfristige Veränderungen im Verbraucherverhalten beschleunigt, wie z. B. die verstärkte Nutzung von Online-Bestellungen für alles von Kleidung bis zu Lebensmitteln. Das jüngste Schlachtfeld scheint der Lebensmittelhandel zu sein, aber der Umstürzler kommt von einer nicht ganz so neuen Technologie – den WeChat-Gruppen.

Chinas Online-E-Commerce-Giganten wie Meituan und Pinduoduo nehmen den traditionellen Lebensmittelhändlern Marktanteile ab. Dies geschieht über das Community Group Buying (CGB), das erst vor vier Jahren eingeführt wurde und während Covid-19 zum Mainstream wurde. Bei dieser Form des E-Commerce sammeln die Leiter von WeChat-Gruppen – oder anderen Plattformen, die vor kurzem in den Markt eingetreten sind – Bestellungen und lassen die Waren am nächsten Tag an Abholstellen in den Gemeinden ihrer Mitglieder liefern. In der Zwischenzeit werden die Bestellungen von den Plattformen gesammelt und an die vorgelagerten Lieferanten weitergeleitet, die die Waren ausliefern.

Dies bietet viele langfristige Vorteile für die Plattformunternehmen - eine feste Nutzerbasis, die Lieferung von frischen Lebensmitteln auf der letzten Meile und das Vordringen in kleinere Städte. Die Kehrseite ist jedoch der Preiswettbewerb, der sich verschärft hat und dazu führt, dass die Gewinnspannen in vielen Fällen minimal oder sogar negativ sind.

Zunächst haben sich drei Start-ups – Xingsheng Youxuan, Nice Tuan und Tongcheng – als regionale Marktführer durchgesetzt. Mitte 2020 setzte sich dieses Modell durch, nachdem es die Nachfrage der Verbraucher nach frischen Lebensmitteln während der Sperrzeit befriedigt hatte. Zu diesem Zeitpunkt traten Didi, Meituan und Pinduoduo mit beträchtlicher finanzieller Unterstützung in den Markt ein und machten die Landschaft für alle Akteure schwieriger.

Wir halten einige dieser Aktien in unseren China-Strategien, nämlich Meituan und JD, einen relativen Neuling bei CGB. Wir beobachten aber auch die traditionellen Lebensmittelhändler, die in Technologie investieren und als neue Außenseiter zurückschlagen. Dazu gehören Yonghui und Sun Art, zwei der größten Supermarktketten Chinas.

Für Yonghui bringt der neue CEO Li Songfeng einen technologischen Hintergrund mit, da er nach 10 Jahren bei JD Anfang des Jahres als Chief Technology Officer zu dem Unternehmen kam. Dies zeigt, dass der Schwerpunkt des Unternehmens in Zukunft auf der Technologie liegt, da es die Digitalisierung auf ein Niveau steigern will, das dem von E-Commerce-Plattformen nahe kommt. Neben der Digitalisierung besteht das Hauptziel des Managements in diesem Jahr darin, verlorenen Umsatz zurückzugewinnen.

Das Management experimentiert auch mit Lagerhaus-Mitgliedschaftsgeschäften, einem Konzept ähnlich dem von Sam's Club und Costco in den USA. In Fuzhou, wo das Unternehmen seinen Hauptsitz hat, hat das Management 50 Supermärkte in Mitgliederläden umgewandelt. Infolgedessen stiegen die Umsätze von Fuzhou im selben Geschäft, jedoch auf Kosten der Margen.

Erfreulich ist, dass der Vorstandsvorsitzende vor kurzem in erheblichem Umfang Aktien auf dem freien Markt gekauft hat und plant, weitere zu kaufen. Das Unternehmen hat auch Aktien zurückgekauft und eingezogen. Unserer Ansicht nach ist dies ein Zeichen für das Vertrauen in die Aussichten des Unternehmens oder zumindest für die Ausrichtung auf die Aktionäre.

Im Falle von Sun Art wird das Management trotz des schwierigen Umfelds weiterhin neue Geschäfte eröffnen. Sowohl die Mini-Stores als auch die Supermärkte machen derzeit Verluste, während die Hypermärkte mit einem starken Gewinnrückgang konfrontiert sind.

Alibaba scheint nach dem Erwerb der Aktienmehrheit vor einem Jahr das Ruder übernommen zu haben. Die digitale Transformation von Sun Art hat durch die Ressourcen und die Technologie von Alibaba einen Schub erhalten. So wurden beispielsweise alle physischen Geschäfte von Sun Art in China in die Alibaba-Plattformen Taoxianda und Tmall Supermarket integriert, die eine Lieferung innerhalb einer Stunde oder eines halben Tages auf Abruf ermöglichen.

Der neue CEO Lin Xiaohai kam an Bord, nachdem er zuvor Vizepräsident bei Alibaba war. Von den vier nicht-unabhängigen Direktoren sind drei von Alibaba. Während viele Lebensmittelhändler Investitionen aus der Internet-Community erhalten haben (Tencent kaufte 2017 einen Anteil von 5 % an Yonghui), hat Sun Art das Motto „Wenn Sie sie nicht schlagen können, schließen Sie sich ihnen an“ übernommen.

Sektorkonsolidierung im Auge behalten

Das Wettbewerbsumfeld für den Lebensmitteleinzelhandel bleibt aufgrund des intensiven Wettbewerbs durch CGB hart, und es gibt sogar Anzeichen für eine Konsolidierung unter den CGB-Unternehmen. So hat Tongcheng Life in diesem Jahr Konkurs angemeldet und andere Unternehmen reduzieren ihre Investitionen und entlassen Mitarbeiter. Internetgiganten wie Pinduoduo und Meituan investieren jedoch weiterhin verstärkt. Die gemeldeten Investitionen belaufen sich auf bis zu 100 Milliarden RMB, so dass diese CGB-Plattformen eine große Kapazität haben, um Verluste zu verkraften. Infolgedessen bleibt der Preiswettbewerb hitzig.

Wir halten keine Anteile an Sun Art oder Yonghui, da wir die Aktien in der ersten Hälfte bzw. in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 verkauft haben. Während wir bei Sun Art bei einer uns hoch erscheinenden Bewertung Gewinne mitnahmen, waren wir bei Yonghui von der Heftigkeit des Online-Wettbewerbs überrascht.

Trotz des Gewinns von Marktanteilen bei Online-Lebensmittelgeschäften gab es in diesem Jahr viel Gegenwind für die Internetunternehmen. Außerdem gibt es aus Sicht der Kartellbehörden Risiken für das CGB-Modell, so dass sich das Blatt noch wenden wird.

Mit Blick auf die Zukunft ist Yonghui immer noch ein äußerst wettbewerbsfähiger Lebensmitteleinzelhändler in China und verfügt über einen großen Vorteil in der Lieferkette für frische Lebensmittel; wir halten es jedoch für zu schwierig, jetzt angesichts der Störung durch CGB zu investieren. Auch bei Sun Art bleiben wir lieber an der Seitenlinie, behalten den Sektor aber im Auge.

Aktuelle Einblicke

China geriet in die Schlagzeilen, weil es auf der COP26 die Ziele für die Reduzierung des Kohlendioxidausstoßes verwässerte, aber wir halten die Kritik für unfair.
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Quelle: Aus den Geschäftsberichten von Unternehmen und ähnlichen Berichten für Anleger entnommene Unternehmensdaten. Finanzkennzahlen und Bewertungen stammen von FactSet und Bloomberg. Stand 31. Oktober 2021, sofern nichts anderes angegeben ist.

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• in Hongkong von First Sentier Investors (Hong Kong) Limited und wurde nicht von der Hongkonger Wertpapieraufsicht „Securities & Futures Commission“ geprüft.

• in Singapur von First Sentier Investors (Singapore) (Handelsregister-Nr. 196900420D) und wurde nicht von der Monetary Authority of Singapore geprüft. First Sentier Investors (Register-Nr. 53236800B) ist eine Sparte von First Sentier Investors (Singapore).

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