RISIKOFAKTOREN
Bei diesem Dokument handelt es sich um Finanzwerbung in Bezug auf The First Sentier China Strategy. Diese Informationen richten sich ausschließlich an professionelle Anleger innerhalb des EWR und andernorts, wo dies gesetzlich zulässig ist. Eine Anlage geht mit bestimmten Risiken einher, unter anderen mit den folgenden:
- Der Wert von Anlagen und daraus erzielte Erträge können sowohl sinken als auch steigen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten unter Umständen einen wesentlich geringeren als den ursprünglich investierten Betrag zurück
- Währungsrisiko: Dieser Fond investiert in Vermögenswerte, welche in anderen Währungen notiert werden. Änderungen an Währungskursen wirken sich auf den Wert von Anlagen aus, die auf andere Währungen lauten. Entscheidungen von Regierungen zur Währungskontrolle könnten den Wert der Anlagen des Fonds beeinträchtigen und den Fonds veranlassen, die Rücknahme seiner Anteile aufzuschieben oder auszusetzen.
- Länderrisiko / Spezifisches Regionenrisiko: Anlagen in einem einzelnen Land oder einer spezifischen Region können riskanter sein, als Anlagen in verschiedenen Ländern oder Regionen. Anlagen in einer höheren Anzahl von Ländern oder Regionen helfen, das Risiko zu streuen.
- Risiko in Bezug auf den chinesischen Markt: Anlagen am chinesischen Markt gehen unter anderem mit rechtlichen, regulatorischen und wirtschaftlichen Risiken einher. Die Wertpapiermärkte in China können einer größeren Ungewissheit unterliegen als Anlagen in stärker entwickelten Ländern.
- Konzentrationsrisiko: Anlagen in einer relativ geringen Anzahl von Unternehmen oder Ländern können riskanter sein als die Anlagen in einer größeren Anzahl von Unternehmen oder Ländern.
- Risiken im Zusammenhang mit kleineren Unternehmen: Anlagen in kleineren Unternehmen können riskanter sein und schwieriger zu erwerben oder veräußern sein als Anlagen in größeren Unternehmen.
Weitere Angaben über die Unternehmen, die diese Informationen herausgeben, und die erwähnten Fonds entnehmen Sie bitte den Allgemeinen Geschäftsbedingungen und dem Abschnitt „Wichtige Informationen“ weiter unten.
Eine vollständige Beschreibung der Bedingungen einer Anlage und ihrer Risiken entnehmen Sie bitte dem Prospekt und den Wesentlichen Informationen für den Anleger (KIID) für jeden Fonds.
Sollten Sie Zweifel über die Eignung unserer Fonds für Ihre Anlagebedürfnisse haben, wenden Sie sich bitte an einen Anlageberater.
Die Herausforderungen und Chancen des chinesischen Netto-Null-Ziels navigieren
China geriet in die Schlagzeilen, weil es auf der COP261 die Ziele für die Reduzierung des Kohlendioxidausstoßes verwässerte, aber wir halten die Kritik für unfair. Die von Präsident Xi Jinping im vergangenen Jahr gesetzten Ziele des Landes – der Emissionshöchststand vor 2030 und die Kohlenstoffneutralität bis 2060 – sind nach wie vor ehrgeizig und bemerkenswert, wenn man bedenkt, dass China im Vergleich zu den Industrieländern ein schnelleres Wirtschaftswachstum aufweist.
Ein großer Teil der kohlenstoffintensiven Aktivitäten Chinas, insbesondere in der verarbeitenden Industrie, wurde in den vergangenen Jahren aus dem Westen ausgelagert. Umso beeindruckender sind die Ziele Chinas, wenn man bedenkt, wie groß der Wandel ist, den das Land vollziehen muss, während viele seiner Kernindustrien erhalten bleiben. Und immer mehr einheimische Unternehmen ergreifen Maßnahmen zur Emissionsreduzierung, was darauf hindeutet, dass die Richtung positiv ist und weiter an Fahrt gewinnt.
China ist weltweit führend bei der Nutzung erneuerbarer Energien, aber deren Einsatz wird durch die jüngsten Subventionskürzungen, den Mangel an Energiespeichern und die weite Entfernung der Quellen erneuerbarer Energien wie Solar- und Windparks von den städtischen Verbrauchszentren behindert. Erdgas kann eine Schlüsselrolle bei der Überbrückung des Übergangs von fossilen Brennstoffen zu erneuerbaren Energien spielen, denn es ist viel sauberer als Kohle und Erdöl. Allerdings hat Erdgas auch seine Nachteile, wie z. B. Methanlecks und andere Abfälle entlang der Lieferkette.
Emissionen aus der Verbrennung im Vergleich zu Kohle
Quelle: EIA, Wood Mackenzie, 2019.
Zu den politischen Zielen Chinas gehört es, den Anteil von Erdgas am Energiemix zu erhöhen, so dass die Gasmengen bei der Stromerzeugung, beim Heizen und bei industriellen Anwendungen weiter steigen werden, während die Kohle zurückgeht. Das Energieberatungsunternehmen Wood Mackenzie geht davon aus, dass der Gasverbrauch in China zwischen 2020 und 2030 um durchschnittlich 5,5 % pro Jahr steigen wird, bevor er Mitte der 2040er Jahre seinen Höhepunkt erreicht. Konservativere Schätzungen gehen davon aus, dass der Höchststand erst in etwa 15 Jahren erreicht wird, was unserer Meinung nach immer noch eine anständige Zeitspanne ist.
Entwicklung vom Gasvertrieb zu integrierten Energielösungen
ENN Energy, eine langjährige Beteiligung in einigen unserer China-Strategien, ist ein privates Gasversorgungsunternehmen, das eine nützliche Perspektive für die Energiewende des Landes bietet. Kein Unternehmen ist perfekt, aber wir glauben, dass ENN Energy in der Branche der fossilen Brennstoffe ein gutes Beispiel gibt. Das Unternehmen reduziert proaktiv die Emissionen, während sein Kerngeschäft so positioniert ist, dass es sowohl vom Wachstum der Gasnachfrage als auch von der breiteren Dekarbonisierung profitieren kann.
Chinas Erdgasverbrauch hat die Produktion übertroffen
Quelle: BP Statistischer Überblick über die Weltenergie, 2021.
Unser Investitionsszenario für ENN stützt sich auf die Erfolgsbilanz des Unternehmens, das im Vergleich zu Konkurrenten wie CR Gas und Towngas China eine starke operative Leistung erbringt, ein beständiges Gewinnwachstum im Kerngeschäft Gasverteilung, das mittelfristig ein jährliches Wachstum von 15 % erwarten lässt, und eine kontinuierliche Erhöhung der Dividendenausschüttung. Von 2001 bis 2020 sind Umsatz, Gewinn pro Aktie (EPS) und Buchwert pro Aktie (BVPS) mit durchschnittlichen Raten von 35 %, 21 % bzw. 21 % gestiegen.
Uns gefällt auch der sich verbessernde Geschäftsmix des Unternehmens. Vor zwei Jahrzehnten hatte das Unternehmen nur eine Handvoll Projekte und 80 % der Einnahmen stammten aus Anschlussgebühren, die einmalige Verkäufe sind. In jüngster Zeit ist dieses Segment auf weniger als 10 % des Gesamtumsatzes zurückgegangen und wurde von anderen Segmenten mit nachhaltigeren Erträgen wie dem Gaseinzelhandel und dem integrierten Energiegeschäft übertroffen.
Am wichtigsten ist vielleicht die Bereitschaft der Unternehmensleitung, sich unsere Vorschläge anzuhören und Probleme offen zu diskutieren. Wir arbeiten seit vielen Jahren mit dem Unternehmen zusammen, haben uns seit den frühen 2000er Jahren mehr als 50 Mal mit ihnen getroffen und sind seit mindestens einem Jahrzehnt Aktionär. Zu den Vorschlägen, die wir gemacht haben, gehören die Verringerung der Transaktionen mit verbundenen Parteien, die Verbesserung der Offenlegung von Daten, die Festlegung von festen ESG-Zielen und die Erhöhung der Vielfalt der Mitarbeiter und Führungskräfte, um mehr Frauen in die Belegschaft aufzunehmen. Sie haben einige Verbesserungen vorgenommen, aber es muss noch mehr getan werden.
ENN scheint sich der Notwendigkeit bewusst zu sein, sein Geschäft umzugestalten, da der Erdgasverbrauch in den nächsten 15 oder mehr Jahren seinen Höhepunkt erreichen könnte. Angesichts unseres langen Anlagehorizonts müssen wir auch darauf achten, was danach passiert. Das Unternehmen hat vor kurzem einen vielschichtigen Plan veröffentlicht, der sich grob in defensive und offensive Maßnahmen einteilen lässt – mit anderen Worten, die Reduzierung der eigenen Emissionen und anderer Abfälle sowie die Bereitstellung von kohlenstoffarmen Lösungen für die Kunden, um umweltfreundlicher zu werden und die strengeren globalen und lokalen Vorschriften einzuhalten.
Einige der angekündigten messbaren Ziele sind die Reduzierung der kombinierten Scope 1- und 2-Treibhausgasemissionen, die Senkung des Methanausstoßes bei der Erdgasproduktion und die Umstellung der Transportflotte auf Fahrzeuge mit sauberem Kraftstoff. Bestimmte Tools, die ENN einsetzt, wie z. B. Software für eine effiziente Routenplanung seiner Lieferungen und Warnmeldungen für Methanlecks in seinen Pipelines, können ebenfalls zu einkommenssteigernden Angeboten werden.
In den letzten Jahren hat sich das Unternehmen als Anbieter von Energielösungen positioniert, und das im Entstehen begriffene integrierte Energiegeschäft dürfte bis 2025 von 10 % auf 20 % des Umsatzes anwachsen. Die Hauptschwerpunkte umfassen Energiespeicherung, Kohlenstoffabscheidung, Wasserstoffenergie, Geothermie und Umwandlung von Biomasseabfällen in Kraftstoffe. Durch die Bereitstellung von Kapital und Innovationen in diesen aufstrebenden Bereichen trägt ENN der wachsenden Nachfrage nach einer besseren Bewältigung der negativen Auswirkungen des Klimawandels Rechnung.
Emissionsreduzierung in unseren Anlageportfolios
Im Großen und Ganzen arbeiten wir mehr mit unseren Unternehmen zusammen, um ihre Emissionen zu reduzieren, aber wir befinden uns noch in einem frühen Stadium. Die Aufgabe ist komplex und es gibt viele Grauzonen und Raum für Diskussionen darüber, wie wir vorankommen können. Obwohl ESG für uns schon immer ein Schwerpunkt war, achten wir auf Greenwashing und darauf, dass wir uns eher an den Buchstaben als an den Geist neuer Vorschriften und Industriestandards halten.
Als aktive, benchmark-unabhängige Investoren versuchen wir, einen positiven Beitrag zum Klimaschutz zu leisten, indem wir mit unseren Portfoliounternehmen zusammenarbeiten, um ihre Emissionen im Laufe der Zeit zu senken, anstatt einfach kohlenstoffintensive Unternehmen aus unseren Portfolios zu verkaufen. Unsere Philosophie ist es, den Nettoeffekt der Umweltauswirkungen eines Unternehmens zusammen mit seiner umfassenderen Nachhaltigkeit zu bewerten und sich stark für die Verbesserungen einzusetzen, die erreicht werden können.
Die Industrieländer müssen in ihrem Denken reifen und der Realität ins Auge sehen, dass Schuldzuweisungen das Problem nicht lösen werden – Engagement und Unterstützung schon. Es ist leicht, sich zurückzulehnen und Asien zu kritisieren, aber als Investoren vor Ort sind wir in der Lage, die vielen Nuancen und Interessen zu berücksichtigen, die auf dem Spiel stehen. Wie kann die Welt die wirtschaftliche Entwicklung und die Verbesserung der Lebensqualität mit der Notwendigkeit der Dekarbonisierung in Einklang bringen? Wir sind davon überzeugt, dass der pragmatische Ansatz, den wir mit ENN verfolgt haben, ein Weg zu diesem Ziel ist.
Erdgas ist eine mittelfristige Brücke zu Netto-Null-Emissionen, da erneuerbare Energien nicht von heute auf morgen den gesamten Energiemix ausmachen können. Das Kerngeschäft des Unternehmens ist für die kommenden Jahre des Übergangs gut aufgestellt, und die in der Entwicklung befindlichen Projekte zeigen, dass es sich in die richtige Richtung entwickelt. Wir glauben, dass unsere langfristige Beziehung zu ENN unsere Engagement-Philosophie unterstreicht – gut zu reisen, anstatt anzukommen.
1 26. Konferenz der Vertragsparteien des Rahmenübereinkommens der Vereinten Nationen über Klimaänderungen
Aktuelle Einblicke
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Quelle: Aus den Geschäftsberichten von Unternehmen und ähnlichen Berichten für Anleger entnommene Unternehmensdaten. Finanzkennzahlen und Bewertungen stammen von FactSet und Bloomberg. Stand 31. Oktober 2021, sofern nichts anderes angegeben ist.
Wichtige Informationen
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